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华泰证券定增价成阻力位预发规模很庞大

发布时间:2019-08-26 02:14:20

华泰证券:定增价成阻力位 预发规模很庞大 2015-09-28 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

投资要点:

主要观点:2014年以来,全部A股941家上市公司落实定增项目,实际募集资金总额达1.41万亿元,其中仍未解禁的定增项目涉及公司870家,总金额达1. 4万亿元。在未来有978家公司资金规模达2.28万亿元要发定增,对市场资金面构成很大压力。在跌破定增价后,定增价已从支撑位成为阻力位:目前,跌破定增价的股票比例为14.4%,涉及125支股票市值达1800.7亿元(按定增价计算),当前市值为1441.6亿元,平均每只股票跌幅约19%。我们对2014年发行的现在仍未解禁的定增杠杆资金的规模做了一个初步的估计,市场上定增带来的杠杆金额大约为6427亿元。市场上已经发行的定增,其限售股解禁时间较为集中,具体时间如下:6.41%在2015年(发行市值595.02亿元,最新市值69 . 0亿元),1 .42%在2016年(发行市值149 .84亿元,最新市值1712.80亿元), .02%在2017年,4 .71%在2018年,2019、2020、2021年分别为2. 8%、0.8 %、0.24%,2017年8月到2018年8月将迎来限售股解禁的高峰期,合计占比将达到76.72%。

风险点:定增主要的风险来源于大盘的下跌以及宏观经济的回落,对企业未来前景的担忧;其他风险如结构化产品的杠杆资金风险。经调查,市场上2015年6月以前的结构化产品劣后比优先最高可达到1配 ,6月以后下降到1配1到1配1.5。

我们对2014年发行的现在仍未解禁的定增杠杆资金的规模做了一个初步的估计,取机构投资、资管计划、信托计划的占比为可能涉及到杠杆资金的规模值,可以初步估算出市场上定增带来的杠杆金额大约6427亿元。证监会2014年已经开始严控杠杆性的定增方案,禁止个人或机构通过三年期结构化产品参与上市公司定向增发,也是为了控制与定增相关的杠杆资金风险。

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